약세장 저가 매수의 기회로 활용하라는 말은 쉽지만, 실제로 하락장 한가운데서 이 말을 실천하는 투자자는 드물다. 지수 투자 하는 법을 익히기 전에 먼저 알아야 할 것은, 하락장 자체가 예외가 아니라 시장의 기본 값이라는 사실이다.
하락장은 왜 6년마다 다시 찾아오는가?
지난 150년의 기록을 보면 20% 이상 빠지는 하락장은 평균 6년에 한 번씩 발생했다. 한 번 발생하면 중간값 기준으로 33% 정도 밀렸다. 숫자만 보면 꽤 규칙적으로 느껴지지만, 실제 간격은 전혀 일정하지 않았다.
닷컴버블과 금융위기 사이는 약 6년이었다. 그런데 금융위기 이후 다음 하락장인 코로나19까지는 12년이 걸렸다. 반면 코로나19 하락장이 끝난 지 불과 2년 만에 2022년 하락장이 다시 찾아왔고, 이때 S&P500은 약 25% 밀렸다.
이 불규칙함이 중요한 이유는 하나다. 언제 올지 맞히려는 시도 자체가 무의미하다는 뜻이기 때문이다. 평생 투자를 이어간다면 이런 규모의 하락장을 대략 열번 쯤은 겪게 된다는 계산도 나온다. 그래서 지수 투자 하는 법을 고민하는 사람이라면, 예측이 아니라 대응 원칙을 먼저 세워두는 쪽이 훨씬 현실적이다.
과거 닷컴버블이나 금융위기 같은 대폭락 국면에서 시장이 실제로 얼마나 떨어졌고 원금을 회복하기까지 어떤 패턴을 거쳤는지 구체적인 숫자로 확인해두면, 막연한 공포 대신 현실적인 버티기의 기준을 세우는 데 큰 도움이 된다. 아래 글을 참고하자.
관련 포스트: 반토막 나도 결국 결국 회복했다, S&P500 폭락의 역사와 회복 패턴
버핏이 말한 양동이 비유, 무슨 뜻일까?
버핏은 2009년 버크셔 해서웨이 주주서한에서, 큰 기회는 자주 오지 않으니 그 기회가 왔을 때는 작은 그릇이 아니라 큰 그릇을 들고 나가야 한다는 취지의 말을 남겼다. 흔히 ‘황금비가 내릴 때 양동이를 들어라’로 옮겨지는 문장이다.
이 말이 하락장에 유효한 이유는, 하락이 깊을수록 오히려 더 좋은 매수 기회가 된다는 전제 위에 서 있기 때문이다. 물론 그 전제는 하나다. 사고 싶은 회사, 혹은 인덱스 안에 담긴 시장 전체가 여전히 건실해야 한다는 것.
세계 1등 시장을 통째로 추종하는 인덱스 투자자에게는 이 전제가 개별 종목보다 훨씬 단순하다. 개별 기업은 하락장을 버티지 못하고 사라질 수도 있지만, S&P500이나 나스닥100 같은 지수는 그 안의 부실한 기업을 걸러내고 계속 살아있는 기업으로 자리를 채워왔다. 시장 전체가 망가지지 않는 한, 하락장은 결국 할인 판매 기간에 가깝다.
하락장에서 투자자의 손실은 언제 확정되나?
미래를 정확히 맞히는 사람은 없다. 그런데도 많은 사람들이 이미 많이 떨어진 뒤에야 공포에 질려 팔고, 반등이 시작된 뒤에야 안심하고 다시 산다. 이 타이밍 차이가 개인 투자자의 실제 수익률을 지수 자체의 수익률보다 항상 낮게 만드는 근본 원인이다.
손실은 주가가 떨어질 때 나는 게 아니라, 떨어진 뒤에 원칙 없이 팔아버릴 때 확정된다는 점을 기억할 필요가 있다. 반대로 아무 것도 하지 않고 버틴 사람, 혹은 오히려 더 산 사람은 회복 국면에서 그 차이를 그대로 돌려받았다. 하락장에서 저가에 사둔 물량은 이후 반등 구간에서 나머지 보유분보다 더 크게 불어나는 효과까지 덧붙여준다.
지수 투자 하는 법: 적립식 투자를 멈추면 안 되는 이유
연금저축펀드나 ISA 계좌를 통해 S&P500, 나스닥100 같은 지수를 매달 적립식으로 사들이고 있다면, 하락장이야말로 그 매수를 멈추지 말아야 할 구간이다. 같은 금액으로 더 많은 수량을 살 수 있는 시기이기 때문이다.
이 원칙을 지키기 어려운 이유는 심리적인 것이지 논리적인 것이 아니다. 옷이나 식료품이 세일 중이면 더 사고 싶어지면서도, 정작 주식 계좌 잔고가 파랗게 물들면 손이 먼저 나가 매도 버튼을 누르게 된다. 적립식 투자를 자동화해두고 계좌를 자주 들여다보지 않는 것도 하나의 현실적인 전략이 될 수 있다. 매수 자동이체를 걸어두면 하락장이 와도 별도의 결심 없이 저가 매수가 계속 실행된다는 점이 핵심이다.
머리로는 알아도 계좌가 파랗게 물들면 결국 본능에 따라 잘못된 매매 버튼을 누르게 된다. 감정이 실시간으로 투자를 망치지 못하도록 시스템과 행동 규칙을 미리 만들어두어야 하는 이유를 짚어본 아래 글도 함께 읽어볼 만하다.
관련 포스트: 장기투자자와 단기투자자를 가르는 건 시장이 아니라 이것, 감정 관리와 인덱스 투자
미국 주식 폭락 국면에서 지금 다시 떠오르는 신호들
최근에는 미국 국채 10년물 금리가 5%라는 상징적인 구간까지 올라오면서, 미국 주식 폭락에 대한 우려가 다시 시장의 화두로 떠오르고 있다. 연준의 통화정책 결정이 다가올 때마다 지수가 흔들리는 장면도 반복되고 있다.
이런 뉴스가 나올 때마다 매번 겁을 먹을 필요는 없다. 오히려 이런 시기가 왔을 때 앞서 정리한 원칙, 즉 하락은 기본값이고 적립식 매수는 멈추지 않는다는 원칙을 다시 꺼내 읽는 것이 훨씬 생산적이다. 금리 뉴스는 매주 바뀌지만, 150년 치 하락장 데이터가 보여주는 결론은 그때나 지금이나 크게 다르지 않다.
안판다의 생각
지난 150년 동안 하락장은 늘 있었고, 간격은 제멋대로였지만 시장은 그 모든 구간을 지나 결국 우상향했다.
개별 종목이라면 그 회사가 하락장을 견딜 만큼 건실한지 매번 따져야 하고, 판단이 틀리면 손실은 회복되지 않을 수도 있다. 그래서 나는 개별 종목 대신 시장 전체를 담는 인덱스를 택했고, 그 판단을 하락장이 올 때마다 다시 점검한다. 이 선택 하나가 매번 옳고 그름을 따지는 부담을 크게 줄여준다는 것도 지수 투자를 계속하는 이유 중 하나다.
다음 하락장이 언제, 얼마나 깊게 올지는 알 수 없다. 알 수 있는 건 그때도 나는 적립식 매수를 멈추지 않을 거라는 사실뿐이다. 특히 2022년 하락장 이후 회복 국면을 지나온 투자자라면, 그때 매수를 멈추지 않았던 선택이 지금 계좌에 어떤 차이를 만들어놓았는지 한 번쯤 되짚어볼 만하다.
그래서 나는 오늘도 안판다.
안판다의 FAQ
Q1. 하락장은 얼마나 자주 오는 건가?
지난 150년 데이터를 보면 20% 이상 빠지는 하락장은 평균 6년에 한 번 발생했다. 다만 실제 간격은 6년, 12년, 2년처럼 불규칙했기 때문에 발생 시점을 예측하기보다 대응 원칙을 세워두는 것이 더 중요하다.
Q2. 버핏이 말한 양동이 비유는 무슨 뜻인가?
버핏은 2009년 주주서한에서 큰 투자 기회는 자주 오지 않으니 기회가 왔을 때 작은 그릇이 아니라 큰 그릇으로 받아야 한다고 말했다. 하락장이 깊을수록 우량 자산을 저가에 담을 기회가 커진다는 의미다.
Q3. 하락장에서 적립식 매수를 멈추면 안 되는 이유는 뭔가?
같은 금액으로 더 많은 지분을 살 수 있는 구간이기 때문이다. 매수를 멈추지 않고 버틴 투자자는 이후 회복 국면에서 저가에 사둔 물량만큼 더 큰 이득을 돌려받는 경우가 많다.
Q4. 개인 투자자의 실제 수익률이 지수 수익률보다 낮은 이유는 뭔가?
많은 투자자가 이미 많이 떨어진 뒤에 팔고, 반등이 시작된 뒤에야 다시 사기 때문이다. 이 타이밍 차이가 반복되면서 개인의 실제 수익률은 지수 자체의 수익률에 못 미치게 된다.
Q5. 지수 투자자에게 개별 종목보다 하락장 대응이 쉬운 이유는 뭔가?
개별 기업은 하락장을 버티지 못하고 사라질 위험이 있지만, S&P500이나 나스닥100 같은 지수는 부실한 기업을 걸러내고 계속 살아있는 기업으로 채워지는 구조이기 때문이다. 시장 전체가 무너지지 않는 한 하락장은 할인 구간에 가깝다.
참고자료
