미국주식 장기투자자가 합리적 낙관주의자가 되어야 하는 이유

미국주식 장기투자를 하다 보면 생각지 못한 감정 상태에 자주 놓인다. 지수투자를 시작할 때는 분명 낙관적이었는데, 하락장이 오면 그 낙관은 순식간에 사라지고 공포만 남는다. 이 글은 그 간극을 메우는 방법에 대한 이야기다.

전쟁으로 반토막 난 독일 경제는 몇 년 만에 회복됐을까

1945년, 2차대전이 끝난 직후 독일의 GDP는 절반 이상 무너졌다. 도시는 폭격으로 부서졌고 시민들은 굶주렸다. 그 시점에서 누구도 이 나라가 다시 일어설 것이라고 예상하지 못했다.

그런데 불과 5년 뒤인 1950년, 서독의 경제는 전쟁 이전 GDP 수준을 회복했을 뿐 아니라 그것을 넘어섰다. 이후 1950년대 서독 경제는 연평균 8퍼센트에 가까운 성장률을 기록하며 유럽에서 가장 빠른 회복을 보였다.

절반 이상 무너진 경제가 5년 만에 완전히 회복되는 일 역시 그 누구도 예측하지 못한 결과였다. 단기적으로 보면 세상은 예측 불가능한 재앙의 연속이지만, 그 재앙 이후에 무슨 일이 벌어질지도 마찬가지로 예측 불가능하다. 미국주식 장기투자자가 주가 폭락을 지켜볼 때 참고할 만한 패턴이다.

위기 국면마다 되풀이되는 비관론과 “이번 위기는 과거와 다르다”는 주장이 왜 매번 착시에 불과했는지, 역사적 사이클과 인간의 심리 패턴을 통해 짚어본 아래 글을 함께 보면 도움이 될것이다.

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낙관적인 뇌가 만드는 착각은 왜 위험한가

인간의 뇌는 도파민이라는 물질을 통해 세상에 신호와 패턴을 찾아내려는 본능을 갖고 있다. 파킨슨병 치료를 위해 도파민 작용제를 복용한 환자들 사이에서 병적 도박이 유의미하게 증가한다는 연구 결과는 이 본능이 얼마나 강력한지를 보여준다.

실제로 이 약을 복용한 후 도박에 빠져 소송에 휘말린 환자, 의사, 심지어 제약회사 사례까지 존재한다. 도파민은 회의적인 태도를 줄이고 신호를 과도하게 믿게 만든다.

반대로 약간의 우울감을 가진 사람들은 실험에서 자신이 통제할 수 없는 상황을 더 정확하게 인지한다는 연구도 있다. 버튼을 눌러도 불이 켜지는 것과 아무 상관이 없다는 사실을, 우울한 사람들이 더 빠르게 알아챈다는 것이다.

이는 지나친 확신이 오히려 판단을 왜곡시킬 수 있다는 경고로 읽힌다. 지수투자를 하는 사람이라면 시장이 계속 오를 것이라는 근거 없는 확신도, 계속 떨어질 것이라는 근거 없는 공포도 똑같이 경계해야 한다는 의미다.

시장이 과도한 공포와 탐욕이라는 양극단을 오갈 때 투자자의 심리가 어떻게 왜곡되는지, 그리고 그 사이클 속에서 흔들리지 않고 중심을 잡는 기준이 궁금하다면 아래 글을 함께 읽어볼 만하다.

관련 포스트: 공포와 탐욕, 지금 시장은 어디에? 인덱스 투자를 위한 시장 사이클 심리학

그런데도 왜 낙관을 놓지 말아야 하는가

미래에 대한 낙관은 단순한 착각이 아니라 실질적인 동력이다. 심리학자 탈리 샤롯의 연구에 따르면 낙관 편향은 스트레스와 불안을 줄이고, 사람이 행동하고 위험을 감수하도록 만드는 역할을 한다. 만약 인간이 미래의 고통과 실패 확률을 정확하게 인지한다면, 애초에 뭔가를 시도할 이유가 없어진다.

장기투자도 마찬가지다. 앞으로 얼마나 많은 하락장과 조정이 올지 아무도 정확히 알 수 없다. 그런데도 인덱스 장기투자를 지속하는 이유는, 개별 사건의 결과는 예측 불가능해도 수십 년 단위로 보면 시장이 우상향해왔다는 누적된 사실 때문이다.

낙관은 근거 없는 희망이 아니라, 긴 시간 동안 반복적으로 확인된 패턴에 대한 신뢰다.

합리적 낙관주의자는 하락장에서 무엇이 다른가

합리적 낙관주의자는 두 가지 태도를 동시에 갖는다. 하나는 단기적으로 세상이 복잡하고, 예측이 대부분 틀리며, 나쁜 소식이 반복적으로 찾아온다는 사실을 인정하는 태도다. 다른 하나는 그런 나쁜 소식들을 통과한 뒤 결국 더 나은 방향으로 나아간다는 장기적 신뢰다.

이 두 태도는 겉보기엔 모순 같지만 실제로는 시간 단위를 구분하는 것뿐이다. 하루, 한 달, 심지어 1년 단위로는 무슨 일이 벌어질지 아무도 모른다. 하지만 10년, 한 세대 단위로 보면 시장은 위기 이후 학습하고 회복하는 과정을 반복해왔다. 미국주식 장기투자자에게 필요한 태도는 바로 이 지점에 있다.

안판다의 생각

독일의 GDP 붕괴와 회복 사례를 다시 들여다보면서, 결국 예측이라는 행위 자체에 큰 의미를 둘 필요가 없다는 생각이 든다. 나쁜 소식이 오는 시점과 크기는 맞힐 수 없어도, 회복이 온다는 사실 자체는 지난 수십 년의 데이터가 이미 증명하고 있다.

그래서 하락장이 오면 나는 두 가지만 되새긴다. 지금의 공포는 단기적 잡음일 가능성이 높다는 것, 그리고 이 잡음을 버텨낸 사람만이 장기적인 우상향의 몫을 가져간다는 것이다.

물론 이 믿음에도 한계는 있다. 어떤 위기는 회복까지 예상보다 훨씬 오래 걸릴 수 있고, 개별 국가나 개별 종목 단위에서는 영영 회복하지 못하는 경우도 존재한다. 그래서 나는 개별 종목이 아니라 지수투자를 통해 그 위험을 분산시킨다.

그래서 나는 오늘도 안판다.

안판다의 FAQ

참고자료

• The Reasonable Optimist, Collaborative Fund
• Understanding West German Economic Growth in the 1950s, London School of Economics
• The Optimism Bias, Tali Sharot